主要逻辑：

国际原油期货周度下跌，市场对俄罗斯海运出口减量较为失望，同时美联储年内还将两次加息打压了风险资产价格。

(相关资料图)

从终端消费看，全球陆上交通增减不一， 6月21日当周，中国的客运量增长27.3％，此前一周，中国的交通拥堵数据创下2020年以来最高纪录；其他地区增减不一。全球航空交通量周度攀升，6月26日当周航班飞行量将环比增长1.6%，亚洲和西欧将涨，涨幅分别为1.7%和1.6%。

原油供应端看，最大问题是俄罗斯海运量仍没有出现持续的大幅减量。彭博统计，截至6月18日俄罗斯的四周平均海运出货量环比仅略微下降，比截至5月21日的峰值减少了21.2万桶/日，但仍比截至2月26日的四周高出25万桶/日。Kpler经过修正的数据显示6月12日当周俄罗斯海运与四周均值持平。

周度市场也关注到了宏观经济对需求的拖累。美联储鲍威尔在国会发表证词时暗示下半年可能会进一步收紧货币政策，年内可能还有两次加息。德国服务业和制造业PMI双双下滑，6月份德国经济活动降温程度远超预期，与此同时法国经济可能在第二季度萎缩。过去一周欧美股市均见顶回落，这对同为风险资产的原油有拖累作用。

从石油库存和价差看：过去一周美国累库130万桶，中东累库200万桶，新加坡去库420万桶，欧洲ARA去库50万桶，全球高频库存勉强去库。美国原油升至阶段性高位，拖累了Brent价差，Brent的1-3月差跌至Contango结构。中国在6月23日当周成品油出口开始有利润，亚洲成品油向西运送，欧美成品油裂解价差周度走弱。市场的价格信号周度略偏空，7月沙特即将开启减产，我们认为油价底部仍有支撑，投资者维持震荡思路。

投资建议：

观望，或短线操作思路。

风险提示：

伊朗制裁被解除，或全球经济陷入大幅衰退。