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锂电产业不具备过剩的前提

来源:雪球网 发布时间:2023-06-07 20:19:36

压制锂电市场的核心问题之一,是普遍担心的产能过剩问题。

需求爆发->大规模扩产->需求增速下滑->产能过剩->价格战->行业负利润,这种产业周期模型,是制造业比较普遍的情况。中国作为制造业大国,每一个制造业,几乎都无法逃脱,比如最近的光伏产业,就面临这方面的挑战。所以,大家用这个模型来质疑锂电,也是情理之中。

但是,这个模型生效的前提是,资本、土地、资源、人力等各种要素条件的供给,理论上都是无限的。而锂电产业,恰恰不满足这个条件。


(资料图)

整个锂电产业的供应瓶颈在锂盐,按照当前资源开采的进度,2023~2025资源供给的增长速度不会超过30%,2025以后,目前能看到的资源,复合增速无法超过20%,即使未来增加上游矿产的开支速度,年度复合增速,也无法超过30%。

所以,不要简单地认为,去年锂电增速130%,以后想生产多少就能生产多少。那是在2019~2020这三年行业不景气的时候,产生大量的锂精矿库存,从而导致锂盐并没有给行业高增速造成瓶颈(看看天华、盛兴几个冶炼厂的利润就知道,他们的库存量有多少)。这些库存在去年H2,都已经消化完毕。所以,从2023年开始,锂电的真实增速,一定是受制于锂盐供给的。

光伏在2020~2022日子好过,就是因为硅料供应不足。而光伏2023年开始日子不好过,也是因为上游硅料开始超需求供应。正是因为锂盐的供应瓶颈,给下游的有序竞争营造良好的环境,具体逻辑如下:

一、在上游资源限制的情况下,虽然公告的名义产能巨大,但真正落地的时候,中下游产能扩张一定是看菜吃饭,拿不到资源,或者资源太贵,都不会轻易扩产。

二、资源是宝贵的,中下游会更加重视有限资源如何增值,而不是价格战。想法设法扩大锂盐的商业价值,才是王道。比如,高电压新电池,将单位锂的能量密度提升15%。再比如,更高安全系数的电池技术,复合电极、半固态等新技术。同一公斤的锂,你创造的价值比别人高,你就赢。如果打价格战,必输。

三、关键原材料供给受限的情况下,供需紧平衡,价格战的必要性不大。中下游将会加速其他环节的降本,并且降本措施不会直接传到到最终的客户,从而保护产业链的利润率。

四、当前的锂盐开采造成大量的ESG问题没有解决,如果下游需求增速下滑,上游将会主动降低节奏,通过控产来保持价格,同时解决ESG的问题。

总结:

1、在2030年前,不用担心锂电池产能过剩;

2、不管是能量密度,还是安全性,还有大量的基本需求无法完全满足,锂电未来十年都是一个高科技的制造业,技术+资源+先进产能,组成衡量行业竞争力铁三角。谁在这三个要素上进行有有效投资,构筑优势,谁就能赢。

3、唯一造成产能过剩的风险,是下游的需求端,如果需求复合增速<20%,就可能产生一定程度的过剩。但锂电产业已经走完了靠政策推动的阶段,依靠自身的竞争力,驱动20%的CAGR,问题不大。

$亿纬锂能(SZ300014)$$宁德时代(SZ300750)$$赣锋锂业(SZ002460)$

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