出品|搜狐地产&焦点财经

作者|王迪

编辑|吴亚

【资料图】

退市警报正在不断逼近阳光城，这家曾经千亿的闽系龙头房企。

6月7日，ST阳光城股价再度跌停，报0.41元/股，总市值为16.98亿元，较2018年市值高峰期的418亿元，已跌去96%。

这已是阳光城股价连续18个交易日低于1元。根据交易所规定，上市公司股价连续20日低于1元，其将被终止上市。剩下两个交易日，阳光城就算连续涨停，股价已是“无力回天”。

阳光城的退市，只待官宣。此前蓝光发展已因股价连续低于1元，成为首家退市房企。

阳光城也多次发布退市风险提示公告。但截至3月31日，阳光城股东户数仍高达13.75万户。这意味着阳光城一旦退市，超过10万人将蒙受损失。

“如果退市，股票就没什么流通性，股民完全亏掉的可能性很大。退市只是股票不能在证券交易所交易。但股东们还是公司合法股东，享有正常股东的所有权益。比如分红，当然阳光城赚钱分红可能性极小，亏钱可能性更大。”某位深谙资本市场的业内资深人士对搜狐财经表示。

作为闽系龙头房企，阳光城一度迈过2000亿门槛，本地深耕后进军全国，于2021年杀入全球500强。如今，阳光城陷入债务危机一年多，创始人仍奔走在自救一线，但其困局率先在资本市场中显现出来。

违规担保引发“戴帽”危机

盘点如今触发面值退市条件的*ST蓝光、*ST中天、金科股份、*ST嘉凯、ST泰禾等房企，它们身上有着近乎一致的共性：坐享房地产黄金时代红利，激进扩张是他们曾经的标签。凭借高杠杆、高周转模式成为“黑马”，一时风光无两。

与ST泰禾、ST世茂同样福建起家的阳光城，凭借闽系“敢拼才会赢”的标签，从万科、龙湖、碧桂园挖来多位大将，冲击规模。2012年，阳光城的销售规模仅为百亿，到2020年跃升至2180亿元。

自2021年债务违约，阳光城便开始自救模式。引发“戴帽”危机导火索的是阳光城的一起违规担保。

据深交所披露，阳光城违规对外部单位提供担保5.45亿元，内部控制存在重大缺陷，会计师事务对其出具否定意见的审计报告，触及“其他风险警示”情形，股票简称变更为“ST阳光城”。

加之5月15日ST阳光城又公告称，实控人吴洁因龙净环保历史信息披露违法违规事项，受到证监会立案。这直接引发阳光城股价多个跌停板。

截至6月7日收盘，“ST阳光城”连续18个交易日，股价低于1元以下。

根据《股票上市规则》的相关规定，上市公司股票连续20个交易日收盘价低于面值的1元将被终止上市。

除退市预警之外，阳光城年初再次宣告违约，业绩巨亏百亿引证监会关注函，可谓“多病缠身”。

就2022年来看，阳光城的表现不尽如人意。当年阳光城营收399.19亿元，同比减少6.13%，实现归属于上市公司股东的净利润亏损125.53亿元，净利同比减少80.58%。

在销售层面，2022年，阳光城销售额降至377亿元，同比跌超70%，克而瑞的排名跌到38位。今年前4月，阳光城销售额仅131亿元，同比下降15%，排名跌至41位。

就债务情况来看，截至5月12日披露日，阳光城已到期未支付的债务（包含金融机构借款、合作方款项、公开市场相关产品等）本金合计金额647.32亿元。

其中，涉及担保事项的已到期未支付债务本金累计245.62亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计194.75亿元。

阳光城“守城”：补血、节流、保交付

与债务层面相比，投资者的态度更能反映问题。面对6月7日阳光城股价走势，某位投资者奉劝投资者愿赌服输，不要再次补仓。此前被ST后阳光城股价连续跌停，也有投资者称，连清仓的机会都没有。

看空的投资者理由大致包括：林腾蛟退出阳光城实控人且被多次被限制高消费、股东股份被司法冻结和司法拍卖等多个方面。

阳光城十大流通股东 （截至2023年3月31日）

阳光城股价连续下跌，侧面反映目前资本对ST阳光城的态度。“能逃肯定尽量逃了。”某业内资深人士对搜狐财经表示。

屋漏偏逢连夜雨。就在ST阳光城公告退市风险相关公告之时，因身陷官司、被申请财产保全，阳光城控股股东的一致行动人共1.05亿股被司法冻结。

据了解，被冻结股份占其所持股份比例13.37%，占阳光城总股本2.53%，冻结到期日均到2026年。

对此，阳光城坦承：“公司控股股东及其一致行动人存在短期流动性风险“、”未来公司控股股东及一致行动人将持续面临诉讼、仲裁、资产被冻结等不确定事项。

为对抗退市，同样是闽系房企世茂选择的方式是通过回购股票方式开启保卫战。

对于是否会有进行股票回购计划，阳光城在公开市场中并没有太多的动作。某位阳光城员工对搜狐财经表示，公司运营还是正常，重点还是保交付，稳运营以及债务化解。

对此，中指研究院企业研究总监刘水则指出，触发退市风险警示的房企多数是出险房企，出险房企应尽快达成债务重组方案，改善现金流，缓解投资人对持续经营能力的疑虑，也可通过引入投资方、置入高价值资产、或拓展高潜力业务等方式，提振公司估值。

在陷入债务危机之时，补血与节流成为阳光城的自救之法。

去年，阳光城老板林腾蛟变卖资产及股权开启自救，出售所持有的龙净环保、兴业银行部分股权，又变现浙江永康、四川宜宾、上海梓光、上海臻百利、希尔顿酒店等20余项资产。

与此同时，阳光城降本增效也在全力展开。截至2022年底，阳光城在职员工为3340人，一年减少6508人。人均年收入为18.33万元，比上年减少22.6万元，高管总薪酬为1790.1万元，降幅36.45%。

为缓解公司资金压力，阳光城拉来中国华融纾困，在保交楼、烂尾楼盘活、问题资产并购重组等方面展开合作。

为完成保交付，阳光城在各个层面推出举措。2022年阳光城完成交付143个批次，共计交付约10.12万套，累计交付面积达1402万平方米，位居2022年全国房企交付榜单前十。

但2022年全年，阳光城销售金额较上年大幅下降超70%，由此导致公司的回款规模不及预期，严重影响了公司现金回流。

2023年，阳光城上海大区计划有10500余套房源交付，涉及9个城市13个项目，总交付面积115万平方米。

阳光城对今年销售的量价预期持谨慎态度，已计提相应存货跌价准备。其还表示多笔债务交叉违约已构成大额债务逾期且净额持续增加，公司依然在努力沟通金融机构对存量债务进行展期和降息，旨在稳定正常经营秩序。

刘水认为，对于处于退市风险区域的房企来说，最根本的自救途径是出险房企应该尽快达成债务重组方案，恢复企业正常经营，依靠经营回血来化解退市风险，尽快完成债务重组，盘活存量项目，保交楼；加快销售促回款，尽快恢复组织机能。